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中國PTA生產(chǎn)商希望通過期貨來抵御波動
【塑料機(jī)械網(wǎng) 市場速覽】Wood Mackenzie稱，中國對苯二甲酸(PTA)生產(chǎn)商利用期貨市場在現(xiàn)貨市場上對PTA進(jìn)行定價，對沖風(fēng)險，管理庫存，這使得許多公司在冠狀病毒疫情期間保持盈利。
自14年前成立以來，中國PTA期貨市場已成為當(dāng)?shù)豍TA生產(chǎn)商及其貿(mào)易機(jī)構(gòu)和盟友抵御市場波動的便捷金融工具。
Wood Mackenzie咨詢師Arthur Luo說：“東亞和中國的PTA現(xiàn)貨價格在2020年的頭4個月下跌了35%。對此，生產(chǎn)商一直在利用期貨市場在現(xiàn)貨市場為PTA定價，對沖風(fēng)險，管理庫存。”
由于現(xiàn)貨市場交易稀少，而且沒有直接成交的及時貨，價格談判在全國性的禁售期可能會非常耗時。由于春節(jié)長假過后，PTA市場陷入動蕩，買家和貿(mào)易商可能會質(zhì)疑生產(chǎn)商報價的可靠性。
Luo說：“PTA期貨市場已經(jīng)被證明是一個高效可靠的市場定價系統(tǒng)，供生產(chǎn)商確定報價。中國現(xiàn)貨市場上的PTA現(xiàn)貨價格通常與主月期貨合約掛鉤，即12個月內(nèi)的1月、5月和9月合約。”
如果PTA生產(chǎn)商也在新加坡交易所的對二甲苯(PX)紙上合約或原油合約中開立多頭頭寸，他們將能夠鎖定PTA-PX價差。大范圍的封鎖減少了許多亞洲國家的汽油需求，降低了PX的基本原料價值。
Luo表示：“因此，PX的價格比PTA的降幅更大。4月，東亞PTA-PX價差升至117美元/噸左右，為2019年10月以來高。一些PTA生產(chǎn)商和貿(mào)易商認(rèn)為這種利差是好的，他們預(yù)計，隨著各國放松對PTA的封鎖，未來幾個月將面臨下行壓力。”
“但中國的PTA生產(chǎn)商，以及他們的貿(mào)易部門和盟友，并不是僅僅將PTA期貨作為對沖其產(chǎn)品價值或鎖定PTA利潤的工具。事實(shí)上，有些人已經(jīng)成功地從疫情帶來的大量PTA波動中獲利。”
盡管許多生產(chǎn)商在2月和3月減少了生產(chǎn)量或進(jìn)行了維護(hù)，但今年P(guān)TA的供應(yīng)量仍日益過剩。進(jìn)一步打壓現(xiàn)貨價格，全國性的封鎖導(dǎo)致PTA交付到注冊倉庫和檢驗(yàn)延遲。
Luo說：“作為套利者，PTA生產(chǎn)商及其交易團(tuán)隊(duì)一直在向鄭州商品交易所注冊的倉庫發(fā)送更便宜的實(shí)物PTA，以更高的價格結(jié)算期貨合約。其他能夠獲得實(shí)物PTA的貿(mào)易商也紛紛效仿，將空頭頭寸帶入交割月，以獲取現(xiàn)貨與期貨之間的價差，而不是在到期前平倉。這導(dǎo)致2020年1-4月PTA實(shí)物交割量較往年同期大幅增加。”
Luo總結(jié)道，在疫情中，PTA期貨已經(jīng)證明了PTA期貨對生產(chǎn)商以及其他市場參與者的價值。PTA生產(chǎn)商一直在利用鄭州商品交易所的PTA期貨合約來定價，鎖定PTA利潤，管理產(chǎn)品庫存，并從中獲利。
“但更有趣的問題是，這是否可以成為其他石化產(chǎn)品的一個例子。在實(shí)體市場上建立金融層是否會成為石化產(chǎn)品的新規(guī)范？”他說。
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